太平洋证券指出，国内交易的是政策支持预期下国内 " 政策底 " 逐渐成型，过度悲观的预期得到修复。5 月份后在对国内经济悲观进一步发酵下商品、债券以及权益市场共同走出衰退预期下的共振。但值得注意的是债券市场的悲观定价持续到了 7 月底的重要会议召开前才在疫情时期的低点附近寻到支撑。而商品和权益市场从 6 月开始就已结束了下行趋势，尤其是下跌过猛的商品市场以修复基差的方式对此前过度悲观的预期快速进行矫正，而股票市场也在重要会议后在顺周期板块的带领下突破上行。
在薛定谔的复苏与衰退的模式下，预计 A 股整体震荡运行，在 10 年期国债利率行至 2.72% 附近或上证 50 指数行至 4 月高点附近时对政策的预期计价较为充分，可逐渐止盈顺周期板块至 TMT 板块。由于国内高杠杆率的问题非一日之功可以解决的，与经济相关性较强的债券市场和权益中的上证 50 指数弱势震荡的格局短期难以改变。预计两者在 4 月底预期快速转弱前的位置面临较大技术调整压力。一旦债券市场走强，上证 50 指数重新回落，TMT 板块将重新受益于估值方面的利好以及资金上的切换。
(相关资料图)
对于更长期的未来来说，海外风险对新兴市场的影响可能并未完全定价。利率倒挂并非常态，不可能一直存在，未来势必会存在美债利率倒挂以短端下行的方式持续收敛，并结束倒挂的过程，这往往也意味着危机发生已经不远，此时海外因素对新兴市场的盈利预期以及资金流出压力将产生快速且剧烈的影响。自 2000 年以来每次利率倒挂收敛的过程中，美股波动率都会放大而 MSCI 新兴市场指数都会创出新低。在 10 年期国债利率行至 2.72% 附近或上证 50 指数行至 4 月高点附近时，可逐渐止盈顺周期板块至 TMT 板块。
市场概述
指标显示，市场短线情绪早间低开后震荡下滑至低迷区附近，随着证券和金融科技等人气板块午后回暖，带动短线情绪走出一波企稳回升动作，但整体修复力度有限，最终仍报收于 0 轴下方。
个股方面，互联网金融板块恒银科技 5 连板，次新医药股科源制药和医药商业股塞力医疗 3 连板。昨日尾盘飙升的三只上市新股今日集体大幅低开后走出修复后二次探底行情，收盘均大跌超 35%。可见存量资金主导的市场下，连板股方向和次新股投机间呈现一定此消彼长态势。而一些主线热点能否持续回潮仍将取决于市场成交缩量颓势能否得以有效扭转。指数方面，三大指数集体低开，早盘受益欧洲天然气价格飙升，天然气等相关能源产业链集体大涨，推动股指震荡反弹。但汽车产业链以及大消费、CPO 等低迷依旧拖累股指二次探底。但午后券商和金融科技双双爆发，三大股指快速翻红。沪深两市今日成交额 6942 亿，较上个交易日缩量 424 亿，成交金额跌破 7000 亿。截至收盘，沪指涨 0.31%，深成指涨 0.1%，创业板指涨 0.47%。北向资金全天净卖出 25.99 亿元，其中沪股通净卖出 18.29 亿元，深股通净卖出 7.69 亿元。焦点板块及个股天然气板块盘初异军突起，美能能源、首华燃气、胜通能源、水发燃气、贵州燃气、百川能源等纷纷涨停。消息面上，8 月 9 日，雪佛龙和伍德赛德能源集团澳大利亚工厂的工人投票决定罢工，这有可能扰乱该国的液化天然气出口，从而导致全球能源市场供应收紧。受此消息刺激，8 月 9 日欧洲天然气基准荷兰 TTF 天然气期货主力合约日内从 31.5 欧元一度最高涨至 43.49 欧元，涨幅近 40%。国内 LPG 期货主力合约亦大涨 7%，报收 4289 元的涨停价。
欧洲天然气期货重演去年年中的大涨态势，重新唤醒去年冬季欧洲能源危机的记忆，包括能源运输、煤炭等相关产业链均受到提振。不过目前欧洲气价与去年峰值相比仍相差甚远，今日天然气为首的能源产业链爆发更多是基于此前股价严重超跌的一次情绪集中宣泄，后续板块或难以复制去年行情盛况，仍将取决于天然气期货价格的趋势演绎。
近期持续维持活跃态势的证券板块再迎爆发，涨停高标首创证券走出 13 天 6 板，而低价趋势中军太平洋走出反包板，红塔证券涨停，信达证券、锦龙股份、国盛金控大涨超 5%。中航证券指出，从基本面来看，截至 8 月 4 日，共有 19 家上市券商公布了 2023 年上半年业绩预告、快报或中报（去除部分金控公司），除国泰君安和华林证券以外，其他券商均实现同比增长，其中，增速超 50% 的券商 14 家，超 100% 的 7 家，整体表现亮眼。
从证券板块整体表现看，在龙头小票轮番向上冲关之际，东财、中信等大票均保持强势震荡维持上升趋势，对板块整体起到定海神针作用。不过证券板块整体市场体量巨大，市场如果不能重新大幅放量，券商的回流修复行情也难有持续性，后续仍将以低位个股反复轮动补涨为主。
金融科技板块仍有出彩表现，恒银科技 5 连板，御银股份 2 连板，天晟新材、指南针、天玑科技涨超 10%。华西证券研报认为，金融行业受益于数据丰富且数据质量高，具备大模型训练的良好基础。同时，金融行业大量产品最终服务于 C 端用户，大模型应用场景丰富，创新应用层出不穷。金融行业数字化需求刚性，投入巨大，是大模型应用落地的大舞台。随着 AI 浪潮的持续，叠加政策持续催化，金融 IT 行业呈现高景气，大模型与金融应用有望深度融合，头部金融科技企业将实现产品和商业模式的革新，从而推动业绩的持续兑现。
金融科技板块尽管整体表现相比证券板块更富有弹性，且近期不断有尝试走出分离行情，但由于两大板块无论从走势还是基本面上相关度太大，因此近期该板块走强本质还是证券板块上升趋势的横向扩散，后续表现仍要看证券板块的脸色。
市场 " 弱市 " 炒新风格今日扩散至近端次新股方向，科源制药走出 3 连板，开创电气直接一字涨停，威士顿、仁信新材涨停，南王科技大涨近 12%。而昨日尾盘集体飙升的 3 只新股今日表现不尽人意，昨日收涨 1742% 的 C 盟固利今日重挫 49%，而 C 威力和 C 碧兴分别大跌近 45% 和 35%。近期 20CM 涨停股也总体以 301 开头的近端次新股为主，但资金的风格取向更多以流通市值偏小和一些较为冷门的行业为主，且还需注意次新等投机方向与一些主线热点板块的轮动和跷跷板效应存在。
综合来看，市场成交今日进一步萎缩至 6900 亿元，若没有券商板块的放量拉升，市场成交金额或萎缩得更为明显。在获利盘的释放和大金融抽血的双重因素下，昨日暴涨的 3 只新股盘中出现较大的亏钱效应并拖累了今日上市新股的表现。今日大金融的回流与资金抢跑周末的政策博弈也有一定关系，因此很难支撑大盘量能恢复。因此，在大金融的主线板块后续或难有持续性的基础上，一些超跌方向的题材或重获资金青睐，例如医药板块中辨识度较高的减肥药和 SPD 概念两大分支，尽管波动大，但后续若有消息面上的加持，仍具备反复活跃的可能。
今日涨停分析图：
标签：
